O Buy & Hold é uma estratégia passiva de longo prazo onde os investidores mantêm uma carteira relativamente estável ao longo do tempo... Exceto que...

Principais Ideias

  • Descubra como o Buy & Hold é uma construção baseada em um backtest dos dados históricos.
  • Aprendas como a ausência de gestão de risco pode te prejudicar.
  • Saiba como a fé no Buy & Hold é justificada apenas por eventos históricos sem sofisticação.

O Buy & Hold baseia-se na crença de que, embora o mercado suba e desça no curto prazo, no longo prazo ele crescerá a uma taxa relativamente previsível.

Portanto, em períodos de turbulência econômica, os investidores são orientados a ter paciência, esperar a tempestade passar, não entrar em pânico e reorganizar suas carteiras.

A confiança em um mercado em constante crescimento constitui a base da abordagem dominante para a construção de portfólio. Os investidores são ensinados a decidir quanto risco estão dispostos a correr – um risco maior oferece retornos potenciais mais elevados, mas também uma chance maior de perder dinheiro se as coisas derem errado.

A ideia é que, uma vez que os investidores definam o nível de risco com o qual estão confortáveis ​​e o prazo que têm, eles saberão a melhor forma de dividir seus investimentos.

A alocação recomendada mais tradicional para uma carteira seria manter 60% de ações e 40% de títulos. À medida que envelhece, a recomendação muda. Por exemplo, se eles precisarem começar a sacar seu dinheiro e preferirem retornos menores, porém mais confiáveis, eles podem escolher uma carteira conservadora composta de 60% de títulos e 40% de ações.

De acordo com o Buy & Hold Investing, cada período e nível de risco tem seu próprio índice de ativos ideal. E como os Buy & Holders acreditam que o mercado cresce a taxas históricas confiáveis, os investidores podem depender do recebimento dos retornos que foram prometidos quando criaram suas carteiras.

Infelizmente, as coisas nem sempre funcionaram assim

Vamos examinar primeiro o desempenho de uma estratégia Buy & Hold apenas na parte do patrimônio de uma carteira de ações…

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Uma Análise dos Retornos do Buy & Hold

Antes, é importante admitir que – para a maioria dos investidores – é difícil de vencer o Buy and Hold.

Seu sucesso pode ser atribuído principalmente à disciplina que impõe ao investidor, impedindo-o de entrar em pânico e vender durante os mercados em baixa. O aumento de ETFs de índices de baixo custo permite que os investidores cheguem muito perto de igualar o desempenho dos índices do mercado, como o S&P 500 ou o IBOVESPA.

Cada vez mais investidores estão cientes das vantagens do investimento passivo por meio de ETFs de índice e o dinheiro está mudando de investimentos ativos como fundos mútuos e ações individuais para ETFs.

Dado que os resultados dos fundos mútuos, a oportunidade de capitalização antes dos impostos quase desaparece. Quando combinada com taxas típicas de 0,5 a 1,0 por cento, torna-se difícil vencer o mercado.

… Mas há mais do que apenas o Retorno

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Essa mentalidade tem duas falhas fundamentais:

  • A suposição de que os mercados sempre irão subir no longo prazo. Existem numerosos exemplos em que, historicamente, esse não foi o caso.
  • Como estratégia, não oferece gerenciamento de risco, sujeitando os investidores a saques brutalmente dolorosos que podem colocar os investimentos em risco no pior momento possível.

Vamos supor que um investidor típico decida que uma estratégia Buy & Hold é a melhor para ele e ele toma a decisão inteligente de escolher um ETF S&P 500 de baixo custo. Qual será o risco de retornar ao perfil?

Praticamente todos os Bear Market, exceto um (1956), re-possuiu ou levou de volta cerca de metade (ou mais) dos lucros do Bull Market anterior.

Você está disposto a suportar esta viagem de montanha-russa?

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O Buy & Hold como estratégia não possui gerenciamento de risco. Os investidores Buy & Hold sofreram – inevitavelmente – grandes quedas no valor de suas contas a cada 10 a 20 anos.

O gráfico abaixo mostra a redução máxima que um investidor teria experimentado se estivesse 100% investido no S&P 500.

Você está preparado para perdas de 50 a 80 por cento?

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Mas grandes perdas / baixas não são o pior aspecto da estratégia Buy & Hold.

O que acontecerá se um desses eventos de mercado em baixa ocorrer ao mesmo tempo em que você precisar sacar dinheiro de sua conta para sua aposentadoria ou uma emergência? Como você se sentirá se sua conta estiver reduzida à metade?

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Na verdade, estudos de finanças comportamentais mostraram que a dor psicológica que os investidores sentem de uma perda é duas vezes mais forte do que a alegria que eles recebem de um ganho de tamanho semelhante.

Considere o seguinte:

  • Um investidor que colocasse seu dinheiro no DJ Industrial Average em 1929, excluindo dividendos e inflação, não teria atingido o ponto de equilíbrio até 1954. Incluindo os dividendos, a data de equilíbrio teria sido abril de 1945.
  • Principal índice do mercado de ações japonês, o Nikkei 225 atingiu um recorde de 38.957 em 29 de dezembro de 1989. Sua alta em 2016 foi de 19.495, queda de quase 50% 27 anos depois! O Buy & Hold certamente não funcionou para os investidores em ações japonesas.
  • Muitos outros países tiveram mercados de ações vibrantes (ou equivalente) que em certos pontos de sua história quebraram e nunca se recuperaram devido à guerra ou instabilidade política (Alemanha, Japão, Itália durante a Segunda Guerra Mundial).
  • A economia dos EUA terá no futuro o mesmo desempenho que teve no passado?
    • Provavelmente, mas ninguém sabe ao certo.
  • E a brasileira?

O gráfico do índice S&P 500 com dividendos reinvestidos e ajustados pela inflação demonstra que os investidores Buy & Hold sofreram de períodos prolongados de retornos reais negativos no passado.

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O Velho Argumento “Mas veja o que acontece se você perder o 10 Melhores Dias”

Os defensores do Buy & Hold costumam comparar os retornos históricos com os retornos ganhos se o investidor tivesse fora do mercado nos 10 dias que tiveram os maiores ganhos percentuais….

Mas veja o que aconteceu se em vez de perder os 10 melhores dias, ele / ela perdesse os 10 piores dias.

O que é mais perigoso: perder os 10 melhores dias ou perder os 10 piores?

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Os Impostos e Os Custos de Transação

Mas os impostos e os custos de transação não tornam o gerenciamento ativo inviável em comparação com a comprar e manter? Às vezes sim!

Infelizmente, muitos técnicos / profissionais financeiros nem sempre fornecem informações sobre o impacto dos impostos e dos custos de transação em seus modelos ou nos resultados de seus investimentos.

Mas esse é um ponto que está além do escopo deste artigo em particular.

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Os impostos pagos são altamente dependentes de suas circunstâncias individuais e você deve contar com o aconselhamento de um profissional.

Conclusão

Buy & Hold como estratégia é simplesmente uma construção baseada em um backtest mental, usando os últimos 100 anos de história do mercado de ações sem qualquer peso dado ao risco ou gestão de riscos: em outras palavras, ele assume que os mercados vão funcionar como eles têm nos últimos 100 anos.

Frequentemente, aqueles que duvidam da validade do backtesting, têm fé no Buy & Hold, sem perceber que sua justificativa é baseada no que tem acontecido historicamente nos mercados e é apenas um backtest sem sofisticação!

Outros podem discordar, mas essa é a minha crítica de cinquenta centavos ao modelo “tamanho único”.

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